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美国在2007-2009年经济衰退后的反弹乏力表现,令美联储大惑不解好几年,在2016年9月的政策会议上进行了一番深刻检讨。
根据会议记录,时任旧金山联储总裁威廉姆斯(现任纽约联储总裁)当时指出,由于生产率低落和人口老龄化,美国经济要每年持续增长2.5%或更高的水平已“不再可能”,美联储官员在那场会议上将长期GDP增长预期中值下调至1.8%。
但在那之后的三年,及新冠疫情过后,美国经济完全无视上述那些不利因素,在那场会议之后的28季之中,有21季的经济增长率超过1.8%,新冠疫情爆发之前期间的那几年,年增长率达2.5%,拜登上台以来平均增长率3%。
新冠疫情对2020年两季经济增长造成的巨大打击,以及随后的数万亿美元政府应对措施,都扰乱了对一些新近出现趋势的理解。
本周稍晚即将举行一年一度的杰克森霍尔央行研讨会,主题聚焦于“结构性变化”,美联储官员将必须正视经济的深度变化:从优于预期的美国劳动力增长速度、制造业建设激增、全球供应链变化、通胀持续高企、到生产率提高的迹象。
美联储官员不太可能放弃看淡美国潜在经济增长的观点。目前,人口增长放缓是影响美联储增长前景看法的一大因素,移民仍然是一个充满政治色彩的问题,而增长的另一个关键驱动力--生产率,则是很难预期。
贝莱德的经济学家这个月在多篇文章中,甚至提出更加悲观的看法,预测美国将进入“充分就业型停滞”,认为随着婴儿潮一代退休、通胀仍然剧烈、以及缺工现象持续存在,美国的潜在增长率将低至1%。
不过近年来让美联储官员感到意外的情况层出不穷,已经引发更广泛的讨论,有些比较偏向技术性分析,像是中性利率水位是否已经上移,有些则直接观察到民众的行为一直打脸专家的预期。
编辑:崔凯
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